写于 2016-10-22 08:50:07| 注册送体验金的网址| 外汇

在工业革命和20世纪30年代之间,美国经常发生金融恐慌

投机性泡沫通常造成它们人们猜测的资产多样化;通常情况下,这与土地有关,但后来金融家推动了对铁路的神奇思考

随着时间的流逝和金融体系的稳健增长,投资者可借用更多的资金来推测某些资产何时变得时髦和价格上涨,而这种额外的杠杆作用放大了繁荣和萧条,使它们对实体经济更为重要

当投机性投资者使用大量借款产生了1929年的股市崩溃时,随后决策者未能采取必要的救助措施作出回应,我们经历了大萧条新政出台的金融监管体系旨在通过减少主要金融机构在投机计划中使用的借款金额来保护我们免受这种灾难的再次发生

它也意味着创造更多提高对股票和债券价格基础的事实的透明度,这样整个投资者就可以做出反应e理性决策并防止资产泡沫完全失控该监管体系从来没有被设计为消除贪婪或消除资产泡沫,但似乎很长一段时间来缓和投机热情对实体经济的影响信息透明度允许市场以相当快的速度消除泡沫破裂,并为政策制定者提供必要的信心和方向,为注入新的资金注入资金

例如,20世纪90年代的科技股热潮在发生时显然非常疯狂 - 但它在所有关于科技股票价格的相关信息,包括许多高股价公司没有盈利和没有令人信服的商业模式的事实中,都是公开的

似乎表明,央行官员已经学会了如何迅速有效地作出反应,当泡沫破裂艾伦格林斯潘,例如,认为它更容易和bett呃为了整个经济在整个泡沫破裂后清理泡沫,而不是为了防止它们首先膨胀,因此他在过去几年的房地产泡沫时被动地站了起来

这个泡沫也发生在明显的景象中,从某种意义上说,到2006年左右,历史上的住房价格指数,房价与租金比率等都清楚地表明,泡沫已经膨胀如果房地产泡沫完全在一个透明的,管理完善的金融体系内膨胀,但它的结局可能是痛苦的,就像技术萧条一样,但它可能不会是非常重要的结果

然而问题是,这个泡沫在旧监管体系内部膨胀,同时在一个新的融资体系内部膨胀在布什政府的所有政府监督之外进行的调查在目前的全球恐慌中,五十年来前所未有的情况下,人们常说疯狂的人群已经接管了

我们当然应该是害怕恐惧本身,因为恐慌会带来实际的经济后果

例如,价格下跌的速度比其他方式更快,这导致杠杆投资者更恐慌性抛售恐惧的消费者坐在钱包上,伤害可能会健康的企业,所以与此同时,将目前的恐慌归咎于人群在许多方面都是错误的投资者对金融市场的关键信息 - 新政源于监管架构应该做出的信息的种类做出合理反应常规透明 - 根本无法获得人们通常不会在阳光下出现恐慌他们在黑暗中惊慌我们对什么样的资产和负债真正在被贴上“影子银行系统”标签的黑暗中保持着黑暗 - 对冲基金的全球汇总,私人配售的债务证券,以及被称为信用违约掉期的对冲或保险合约

根据某些账户,在这个影子系统中持有的资产的价值与正式的,受监管的银行系统中持有的资产的价值一样大或比其大 但没有人真正知道,因为许多担忧的证券没有透明的市场,也没有系统地向政府监管机构披露资产和负债 - 这里不是,在欧洲而不是在亚洲,无论有多种助长当前恐慌的不确定性一些是一种常见的不确定性,通常发生在经济从好到坏时 - 例如,没有人确切知道即将到来的经济衰退将会有多糟糕,因此它很难对股票进行定价,因为许多公司的收益以未知的速度下跌

然而,目前的一些不确定性并不正常

例如,短期企业对企业贷款的市场被称为“商业纸“基本上已停止运作美联储已进行干预,但没有人知道重启这类贷款需要多长时间,或者已经对企业造成了什么样的破坏最令人难以置信的是所有涉及未知的影子银行系统潜伏的潜在影响可能会证明这些负债不如有些人担心的那么严重周二,例如,国际货币基金组织上调了其对所有全球金融机构总损失的估计与美国住房抵押贷款挂钩的证券 - 国际货币基金组织的新估计损失为14万亿美元听起来很多,但在全球经济计划中,其年产值在60万亿美元左右,如果另一方面,纽约联邦储备委员会本周开始召开会议,试图在全球信用违约互换市场创造透明度和流动性

这些本质上是根本性的不受监管的保险合同私人出售给金融机构,以保护他们免受股票或债券的损失没有政府机构管理信用违约互换没有关于市场规模或其内部负债分布的官方信息可能大多数这些合约是稳健的,或者以不会产生巨大系统性负债的方式平衡 - 我们希望如此公布的估计数当今全球所有信用违约掉期合约的名义价值在55万亿至60万亿美元范围内

因此,这里是一个全球私人市场,其产品的名义价值大致等于世界经济总量在一年内产出,显然任何政府中都没有人知道整个市场的形状,分布或真正的脆弱性

作者:孔崞崾